日前，邁瑞醫療宣布擬通過“協議轉讓+表決權”的方式，使用66.5億元自有資金實現對科創板上市醫療器械公司惠泰醫療控制權的收購，快速布局心血管領域細分賽道。這是2024年A股醫療領域首起收購案，也可能成為科創板首單“A收A”實現控制權轉讓的案例。

業內人士認為，對于醫療領域上市公司來說，成為細分領域龍頭后往往需要找到第二增長曲線，投資并購可以幫助上市公司找到潛在的機會。

砸出“真金白銀”收購

綜合行業研究報告數據看，全球心血管領域市場規模已達到560億美元，中國市場規模也超過500億元人民幣，在全球和國內醫療器械市場規模中均排名第二，僅次于體外診斷領域。在人口老齡化加劇的背景下，心血管領域市場增速更是顯著高于其他領域。此次邁瑞醫療正是希望通過收購惠泰醫療控制權，在人口老齡化大潮下快速切入心血管賽道。

惠泰醫療是國內心血管領域的細分龍頭企業。在電生理領域，惠泰醫療旗下電生理電極導管和可控射頻消融導管，以及于2020年獲批上市的漂浮臨時起搏電極導管，均為國內首個獲得相關注冊證的國產產品，并被科技部認定為國家重點新產品。血管介入領域中，惠泰醫療在冠脈通路、外周血管介入兩大細分賽道均有涉及，多項研發產品填補國產臨床空白。突破性的創新產品也為惠泰醫療帶來了高速的業績增長，惠泰醫療預計2023年實現歸母凈利潤5.10至5.65億元，同比增長42%至58%。

為此次收購，邁瑞醫療砸出了“真金白銀”。公告顯示，本次收購綜合成本約為450元/股，相較惠泰醫療最新收盤價溢價約20%。邁瑞醫療在公告中解釋，收購控制權的出發點和時間點均是基于公司對于未來戰略發展方向和節奏來考慮，旨在通過并購優秀國產公司，幫助邁瑞醫療快速切入心血管賽道，為邁瑞長期維持快速增長作出積極貢獻。

雙方強強聯合，無疑將帶來雙贏。有機構認為，本次交易完成后，邁瑞醫療在研發和營銷體系等各方面的資源統合，有望賦能惠泰醫療不斷提升產品在全球市場的競爭力。

近年來，邁瑞醫療格外重視外延式并購為公司發展帶來的驅動效應。邁瑞醫療稱，未來將繼續圍繞戰略發展方向加速并購步伐，主要從主營業務補強、全新業務探索、海外發展支持等方向著手。通過并購的方式快速整合全球范圍內的全產業鏈前沿技術，提升現有業務在高端市場的綜合競爭力，加快成長型業務的發展速度，同時在全新業務領域不斷進行探索，尋找長期更大且可持續的增長空間，并結合海外市場的需求和特點，加快海外市場的本地化運營平臺建設。

多家醫療器械公司業績向好

Wind數據顯示，截至1月29日，有近30家醫療器械上市公司披露2023年業績預告，其中14家公司去年業績預喜，占比近五成。

從凈利潤增幅上限看，山外山、樂心醫療、愛朋醫療和冠昊生物四家公司預計凈利潤翻倍。加大技術創新、不斷豐富產品線以及實現降本增效是業績增長的主要原因。

山外山預計2023年歸母凈利潤為1.6億元至2億元，同比增長170.1%到237.63%。報告期內，公司通過大力推進技術創新、新產品布局、性能提升等舉措不斷增強產品競爭優勢，得到客戶充分認可，品牌效應逐漸增強，實現產品銷量增長。在血液凈化產品國產替代政策的進一步推進下，公司營業收入和盈利水平持續增長。

樂心醫療預計2023年歸母凈利潤較上年同期增長199.09%至211.48%，實現扭虧為盈，整體經營改善取得階段性成果。報告期內，公司致力于提升綜合管理水平和經營質量。對外積極調整銷售策略，進一步優化客戶結構。通過一系列的改革和持續改善措施，綜合毛利率較上年大幅提升。

樂心醫療稱，2024年公司將錨定“醫療級遠程健康監測設備及服務提供商”核心戰略，深化遠程健康/慢病管理服務和新品研發，加快新技術新場景的應用、渠道開拓、大客戶戰略，重塑企業品牌形象。

開拓海外市場

醫療器械上市公司積極推動全球化布局。邁瑞醫療在去年年底披露的投資者關系活動記錄表中分析，展望海外市場，短期來看，高端客戶群加速突破的趨勢仍將持續，并且公司在海外本地化生產、倉儲物流、臨床和IT服務等能力建設上也取得了階段性進展，因此海外市場2023年四季度有望延續快速增長的趨勢。長期來看，由于邁瑞已布局的產品在海外的可及市場空間已經達到了4500億元，其金額數倍于國內的可及市場空間，但2022年公司在海外市場的收入還不到120億元，市占率還不到3%。為了貫徹落實公司全球化發展的戰略規劃，公司在海外市場將持續通過內部投資和外部并購相結合的方式完善一系列本地化能力建設，加速歐美和發展中國家高端客戶的突破進程，以此保障海外市場長期穩定地快速增長。

山外山日前披露，公司2023年前三季度海外銷售收入達到8787.76萬元，同比增長139.94%。公司血液凈化設備系列產品憑借優異的產品質量、穩定可靠的性能與極高的性價比優勢，已成功打入全球市場，并遠銷至意大利、瑞士、印尼、印度、馬來西亞等70多個國家和地區。隨著公司海外市場的發力和深耕，海外市場的銷售還將會持續增長。

元禾控股相關人士稱，醫療器械的創新大部分是基于現有技術平臺的迭代式改良，這種機會往往被擁有先發優勢的龍頭企業主導。只有在出現顯著的技術變革時，新玩家才有望打破固有局面，從而催生出一波新的投資機會。

相較創新藥，元禾控股相關人士認為，器械賽道分散，沒有顯而易見的技術浪潮，但隱藏在很多產品背后仍有一些技術共性的趨勢。除體外診斷以外的其他器械領域，有三個方向:耗材的微創化、設備的智能化、能量形式的多樣化。其中，耗材微創化最直接的體現就是心腦血管耗材，整體從開胸走向介入；此外，骨科及其他耗材，在腔鏡等幫助下也在不斷提高微創化水平。