當下A股最熱品種，當屬跨境ETF！

1月10日盤前，南方基金、景順長城基金、國泰基金和嘉實基金紛紛宣布，旗下部分存在高溢價的跨境ETF自2025年1月10日開市起停牌，復牌時間將另行公告。

這一罕見動作嚇退參與高溢價跨境ETF的交易資金，場內交易的高溢價跨境ETF尾盤紛紛跳水，高溢價跨境ETF數量有所縮減。

近年來，跨境ETF頻頻出現大面積高溢價現象，其背后原因主要是套利機制的失效，目前僅能通過風險警示以及暫停交易等方式阻擋場內資金參與。長久來看，強堵抑之不如疏而導之，可繼續完善跨境ETF的創新產品體系以及提供豐富的風險管理工具。

“暫停鍵”嚇退熱炒資金

1月10日尾盤，高溢價跨境ETF大幅跳水。南方亞太精選ETF盤中跳水12個百分點，收盤下跌5%；華夏標普500ETF盤中跌幅超11個百分點，收盤下跌3.56%；華泰柏瑞沙特ETF盤中跌幅也超10個百分點。

截至收盤，在跟蹤指數波動不大的前提下，4只跨境ETF收盤下跌2%以上。一些跨境ETF由大漲轉為大跌，轉變之快，讓不少投資者沒有來得及反應，賬戶產生虧損。

上述價格大幅跳水的跨境ETF多為高溢價ETF。高溢價跨境ETF跳水背后原因或是4家基金公司罕見發布的停牌公告。

近期，跨境ETF市場表現活躍，短期炒作資金瘋狂涌入跨境ETF市場，推動多只產品價格飆升。由于跨境ETF具有T+0交易的特征，不少資金參與日內交易，推高活躍度本就不高的小盤跨境ETF的漲幅和換手率。1月9日，景順長城標普消費ETF和南方沙特ETF2只跨境ETF罕見漲停，嘉實德國ETF、亞太精選ETF漲幅均超9%，嘉實德國ETF換手率高達18.3倍，南方沙特ETF換手率達到了11.93倍。其中不少ETF的換手率和成交金額連續刷新歷史最高紀錄。

資金爆炒跨境ETF，引發場內交易的跨境ETF二級市場價格大幅偏離基金份額參考凈值。

在1月10日開盤前，高達28只跨境ETF溢價率超過了5%，其中景順長城標普消費精選ETF、南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF、國泰標普500ETF和嘉實德國DAXETF的溢價率分別為51.82%、20.3%、18.48%和14.53%。

跨境ETF大面積出現高溢價現象，溢價的回落勢必會造成投資者的損失?；鸸炯娂姲l布風險提示。

較為罕見的是，1月10日，南方基金、景順長城基金、國泰基金和嘉實基金紛紛宣布，旗下部分存在高溢價的跨境ETF自2025年1月10日開市起停牌，復牌時間將另行公告。南方基金表示，停牌旨在避免投資者因市場的非理性波動而遭受不必要的損失。

與此同時，基金公司頻發溢價風險提示公告，如 1月9日收盤后超過20只跨境ETF發布了溢價風險提示公告。1月10日中午，10只高溢價跨境ETF再度發布溢價風險提示公告。

大范圍的風險警示以及暫停交易或對參與炒作高溢價跨境ETF的資金產生影響。熱炒資金尾盤紛紛出逃高溢價跨境ETF。1月10日盤后數據顯示，除了停牌的4只跨境ETF外，無一跨境ETF溢價率超過10%。溢價率超過5%的跨境ETF縮減至19只。

為何會出現大幅溢價

跨境ETF具有“T+0”等交易特征，其風險特征也與大多數ETF存在差異。南方基金指出，除了基金份額凈值變化的常規風險外，跨境ETF二級市場的交易價格還受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等諸多復雜因素的影響。

溢價風險則是跨境ETF比較常見的風險。ETF既可以在一級市場按照基金份額凈值進行申購贖回，也可以在二級市場按照實時價格進行買入賣出操作，當兩個價格出現偏離時，兩個市場之間就出現了折價或溢價，與之對應的是資金也可以在兩個市場之間進行套利。

一旦ETF出現高溢價，資金便會參與套利。投資者可以通過在一級市場低價換取ETF份額，再到二級市場高價賣出相關ETF進行套利。不過，跨境ETF的申購贖回還受到外匯額度的限制，目前除了投資港股的跨境ETF，大多數跨境ETF處于限購狀態。

因此，投資者很難通過申贖套利機制平抑大幅溢價的跨境ETF。南方基金就指出，當跨境 ETF的交易價格高于其凈值時是溢價，從市場規律來看，長期而言，跨境ETF的交易價格終將回歸其內在價值附近。因此，當跨境ETF出現二級市場高溢價狀況，投資者一定要時刻警惕風險，切勿盲目跟風投資，否則極有可能遭受重大損失。

近年來，國內ETF種類不斷豐富，已成為居民資產配置的重要工具?？缇矱TF覆蓋了全球重要資本市場，作為A股資產的重要補充，也已成為居民資產配置的重要選擇和參考，為居民提供財富的穩健增長。

不過，因為跨境ETF多數被暫停申購或者暫停大額申購，一些對全球資產配置有需求的投資者只能不斷涌入二級市場買入場內交易的跨境ETF，跨境ETF長期處于小幅高溢價狀態。

據券商中國記者了解，一些早前配置高溢價跨境ETF的長線投資者，近期已經趁著高溢價賣出跨境ETF，賺取高溢價帶來的“意外”回報。

一位基金投資者向記者描述了其賣出高溢價跨境ETF的過程。他早在去年就配置了大量跨境ETF，近期通過媒體和基金公司短信通知獲悉了其持倉的一些跨境ETF出現較大幅度溢價，在上周四和上周五在高位選擇陸續清倉了一些溢價幅度超過15%的跨境ETF，并將部分資金買入了跟蹤類似指數的跨境ETF。他表示，理論上，這些ETF只有在跟蹤指數漲幅超過15%的時候才能獲取如此高收益，現在開年不久他就已經斬獲超15%的收益了，屬于意外之喜。

另外，一些基金投顧近期也在鼓勵持有高溢價跨境ETF的投資者趁著“高溢價”趕緊進行“賣出”操作或置換。

強堵不如巧疏

從過往經驗來看，高溢價跨境ETF瘋狂過后往往會出現大幅回調。伴隨基金公司的高密度風險警示以及暫停交易等方式，跨境ETF的炒作或將告一段落。

券商中國記者從多個基金交易平臺了解到，近期跨境ETF的瘋狂吸引了不少資金參與，1月10日部分跨境ETF的波動，讓這些投資者損失慘重。部分高位買入1月10日停牌的高溢價跨境ETF的投資者也在擔憂復牌后的走勢。有基金投資者向記者表示，根據以往經驗，一些溢價率超過15%的跨境ETF隨時都有可能面臨超10%的回調。

一些對跨境ETF進行長線配置的基金投資者向記者表達了高溢價ETF攪亂其投資計劃的煩惱，其原打算在年初配置一些跨境ETF，近期不得不因高溢價而擱置配置。

有基金行業人士向記者表示，從跨境ETF長久發展來看，強堵抑之不如疏而導之。

華南一位基金經理表示，可以繼續創新跨境ETF產品體系，有效滿足不同投資者的資產配置和風險偏好需求，還可以持續豐富風險管理工具，包括ETF期權等，更好地滿足交易型客戶的投資需求，提升ETF生態圈效率。平安證券近期研究指出，以美國為例，其國內投資與跨境投資產品類型均較為豐富，跨境進行全球市場投資的產品規模占比近20%。與之相比，國內跨境產品規模占比仍有較大提升空間。

從場內交易的產品來看，國內ETF的發展仍有較大提升空間，目前產品同質化、單一化較為嚴重，創新類產品、多元化產品仍較為稀缺。